Sobre
O CLIN11 conta com um time de gestão que combina uma larga experiência em crédito, com larga experiência no setor imobiliário, permitindo uma avaliação mais profunda dos riscos e oportunidades, olhando cada operação por diferentes ângulos.
Conhecer profundamente os setores e empresários por trás de cada operação, entender toda a estrutura de capital das companhias, acessar uma rede de relacionamentos mais ampla para originação, e ter know-how sobre casos complexos e nuances no processo de execução de garantias no Brasil, são alguns dos exemplos que tornam nosso ecossistema um grande diferencial.
anos de experiência média do time de gestão
pessoas dedicadas em Crédito
profissionais contribuindo com inteligência macro
Fundo
- CLIN11(IMOBILIÁRIO CRI)
O CLIN11 busca construir uma carteira diversificada de CRIs, majoritariamente em emissões com benchmark em juros reais, destinada para financiar a aquisição de imóveis, adiantar recebíveis imobiliários e conceder crédito corporativo, com maior foco na região Sudeste e nos segmentos residencial, logístico e comercial.
Código de Negociação: CLIN11.
do Fundo
31/07/2023
1.05%a.a.
20% s/ IPCA + Yield
IMA-B5Investidor em Geral
6° dia útil
11° dia útil
(Abr/2025)
R$ 1,10
Dividendo distribuído desde o IPO (R$)
Volume médio diário negociado por mês (R$mil)
Análise de Sensibilidade do Yield
A tabela a seguir tem como objetivo detalhar aos cotistas a sensibilidade da taxa média de aquisição da carteira de Ativos Alvo, em relação ao preço da cota do CLIN11 no mercado secundário.
Fonte dos indicadores macroeconômicos: ANBIMA. Dados projetados considerando a duration da carteira atual, com taxa expressa ao ano. Data base: 28/02/2025 (dados atualizados mensalmente).
Palavra do Gestor
Caros investidores,
Em fevereiro, o IFIX registrou uma valorização de 3,34%¹, evidenciando a recuperação do segmento após cinco meses consecutivos de desvalorização. Essa recuperação pode ser em parte atribuída ao excesso de pessimismo manifestado pelos investidores no final de 2024, o qual já havíamos apontado em relatórios anteriores como ponto de entrada oportuno. Além disso, outra razão para essa melhora pode ser atribuída à expectativa de que o governo brasileiro comece a priorizar questões fiscais, em resposta à deterioração de sua aprovação nas recentes pesquisas de opinião pública divulgadas². Apesar da diminuição do pessimismo, a previsão de inflação para 2025 está em 5,65%³ e a estimativa da SELIC, em 15,00%³. Esses fatores justificam os preços dos fundos imobiliários, que, em média, negociam com desconto de 15,5%4 sobre seu valor patrimonial.
Precisamos acompanhar atentamente o cenário político nacional, além do risco fiscal, pois estes fatores podem acarretar maior volatilidade. Ademais, o ambiente externo tem exercido influência significativa sobre os movimentos do mercado local, em virtude das incertezas relacionadas às políticas tarifárias, fiscais e de imigração do governo dos Estados Unidos.
Dito isso, consideramos que ainda estamos diante de um momento propício para montagem/aumento de posições em cotas de FIIs, especialmente em fundos de crédito imobiliário, como o CLIN11, os quais têm potencial para proporcionar rendimentos interessantes, mesmo sem considerar reprecificação.
Com relação ao CLIN11, todos os ativos do portfólio seguem adimplentes e enquadrados em seus respectivos covenants e razões de garantia. Na presente data, estamos com 97% do Patrimônio Líquido alocado em 31 operações e trabalhamos continuamente na originação e análise de novas oportunidades de investimento para realocar o caixa.
No mês de fevereiro, o volume médio diário de negociação das cotas do Fundo foi de aproximadamente R$850,9 mil, e fechamos o mês com 11.225 investidores.
***
Movimentações da carteira
Em fevereiro, fizemos a aquisição (i) do CRI da Metrocasa, no volume de R$ 30 milhões, mencionado no último relatório, (ii) do CRI da Mitre, em volume de aproximadamente R$ 12 milhões, e (iii) mais um lote de R$ 1,5 milhão do CRI São Carlos, dobrando nossa exposição nesse ativo e aumentando nossa taxa média de aquisição.
Abaixo, detalhamos as operações:
CRI Metrocasa – Posição adquirida no mercado primário, com lastro em recebíveis de contratos de compra e venda de unidades residenciais do segmento econômico, em desenvolvimento pela Metrocasa. A operação tem prazo total de 10 anos, mas pela estrutura de cash sweep, tende a resultar em um prazo efetivo substancialmente menor. A operação conta com subordinação de 36%, fundo de reserva equivalente a 6% do saldo inicial e fianças corporativa e dos sócios pessoa física. A Metrocasa possui registro de companhia aberta categoria A pela CVM, mas ainda não realizou IPO, e possui baixo endividamento.
CRI Mitre – Posição adquirida no mercado primário, com deságio, a uma taxa de DI + 2,60% ao ano. A operação tem risco corporativo da Mitre e foi feita para pré-pagamento de outro CRI, bem como reforço de capital de giro da Companhia. A Mitre é uma empresa de capital aberto, que atua no segmento de média a alta renda, na cidade de São Paulo. Em 2024, a companhia focou na venda de estoques e geração de caixa.
CRI São Carlos – Posição adquirida no mercado secundário, com deságio. Oportunidade de adquirir o CRI com risco corporativo São Carlos, que já possuímos na carteira, com taxa de IPCA + 9,49%. A aquisição aumenta a taxa média que tínhamos do papel, de IPCA + 8,85% para IPCA + 9,15%
1)Site B3: Índice Fundos de Investimentos Imobiliários – IFIX – Estatísticas históricas | B3 – Acesso em 06 de março de 2025
2)Pesquisas: Genial/Quaest divulgada em 26/02/2025; CNT/MDA, divulgada em 25/02/2025
3)Focus de 05 de março de 2025: Focus – Relatório de Mercado acesso em 07 de março de 2025
4)Média dos preços dos fundos que compõem o IFIX divididos pelos respectivos valores patrimoniais em 28/02/25
5)Considerando a cota a mercado de R$ 84,36
Este material foi elaborado pela Clave Capital. A Clave Capital não comercializa e nem distribui cotas de fundos de investimentos. Leia o regulamento e demais documentos legais do fundo antes de investir. Os fundos são supervisionados e fiscalizados pela Comissão de Valores Mobiliários – CVM. A descrição do tipo ANBIMA consta no formulário de informações complementares. Estes documentos podem ser consultados no site da CVM http://www.cvm.gov.br/ ou no site dos respectivos Administradores dos fundos. Não há garantia de tratamento tributário de longo prazo para os fundos que informam buscar este tratamento no regulamento. Os fundos da Clave Capital não são registrados nos Estados Unidos da América sob o Investment Company Act de 1940 ou sob o Securities Act de 1933. Não podem ser oferecidos ou vendidos nos Estados Unidos da América ou em qualquer um de seus territórios, possessões ou áreas sujeitas a sua jurisdição, ou a pessoas que sejam consideradas como U.S. Persons para fins da regulamentação de mercado de capitais norte-americana. Os Fundos de Investimento da Clave Capital podem apresentar um alto grau de volatilidade e risco. Alguns fundos informam no regulamento que utilizam estratégias com derivativos como parte de sua política de investimento, que da forma que são adotadas, podem resultar em perdas de patrimônio financeiro para seus cotistas superiores ao capital aplicado, obrigando o cotista a aportar recursos adicionais para cobertura do fundo. É recomendada uma avaliação de performance de fundos de investimento em análise de no mínimo 12 meses. A rentabilidade passada não garante a rentabilidade futura e fundos de investimento não são garantidos pela Instituição Administradora, ou por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda pelo Fundo Garantidor de Créditos – FGC. Esta modalidade concentra a carteira em poucos ativos de baixa liquidez, o que pode resultar em perdas de patrimônio financeiro para seus cotistas que podem superar o capital aplicado, acarretando na obrigatoriedade do cotista aportar recursos adicionais para cobertura do fundo no caso de resultado negativo. Os Fundos de Investimento Imobiliário seguem a Resolução CVM 175, portanto são condomínios fechados em que as cotas não são resgatáveis onde os cotistas podem ter dificuldade em alienar suas cotas no mercado secundário. As opiniões, estimativas e projeções refletem o atual julgamento do responsável pelo seu conteúdo na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As projeções utilizam dados históricos e suposições, de forma que devem ser realizadas as seguintes advertências: (1) Não estão livres de erros; (2) Não é possível garantir que os cenários obtidos venham efetivamente a ocorrer; (3) Não configuram, em nenhuma hipótese, promessa ou garantia de retorno esperado nem de exposição máxima de perda; e (4) Não devem ser utilizadas para embasar nenhum procedimento administrativo perante órgãos fiscalizadores ou reguladores. Este conteúdo é informativo e não constitui nem deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de valores mobiliários, instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Algumas das informações aqui contidas foram obtidas com base em dados de mercado e de fontes públicas consideradas confiáveis. A Clave Capital não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações e se eximem de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização desse material e de seu conteúdo. Esse material não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da Clave Capital. Quaisquer outras informações ou esclarecimentos sobre o Fundo poderão ser obtidos com o Administrador e o Gestor, através do e-mail: sales@clavecapital.com.br.
